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人民币创6年新低究竟隐藏啥玄机?
发布时间:2016-10-18| 来源:公理网 | 点击发表评论




10月10日是国庆假期后的第一个交易日,中国外汇交易中心公告,美元兑人民币汇率中间价报中间价报6.7008贬值230点,创下2010年9月友来的新低,引发了市场各方的不安和猜测。


对此,专家们认为,随着人民币加入SDR货币篮子顺利完成,人民币双向波动的承诺也将兑现,央行会更多的让市场的力量决定人民币汇率走势,人民币波动加大也比较符合市场预期。而笔者认为,人民币大幅贬值有更深层次的原因。


其一,美联储年底加息的概率正在提高,美联储官员预计,联储12月加息概率为70%。被称为“最关键非农”的美国9月非农就业报告表现良莠不齐,非农就业人口与失业率均不及预期,但小时平均薪资与平均每周工时均有所增加,符合市场预期。


其二,人民币外汇储备创下5年来新低,预示了各路资金正在抛售人民币资产,并流出中国。央行数据显示,中国9月末外汇储备报31663.80亿美元,,较上月减少187.85亿美元,8月份为下降158.90亿美元,美元口径为连续第三个月下降。这一外汇储备数据创2011年5月以来新低。


其三,英镑闪电崩盘,导致市场恐慌,加速了人民币贬值。英镑对美元在北京时间10月7日一度从1.26暴跌至1.1841,创下1985年3月以来的最低,跌幅快速拉大至6.1%。此后,当日低点曾触及1.1378,英镑对美元日内下跌超过1200点,跌幅一度达到10%。


虽然英镑在闪跌之后,快速收复多数失地,一些交易员对此现象的解释为,程序化交易导致止损盘无法接盘,而加剧了跌势。更有圈内人士认为,部分对冲基金大佬想测试英镑的底线,就如当年索罗斯做空英镑那样。


不过,笔者认为,是英国的不良经济基本面,以及流动性匮乏导致止损盘被快速放大。英镑闪跌对国庆节后的人民币汇率造成不良影响。


面对今日早盘人民币中间价的狂跌,很多国内学者认为,人民币快速贬值并非必然,即使贬值程度也不会太大。一方面,中国对外贸易仍具竞争优势,在经常项目顺差稳定和资本项目赤字波动背景下,人民币汇率将呈现双向波动,不具备跌迭不休的可能性。


另一方面,预计未来五年内全球外汇储备(中国外汇储备除外)中人民币资产比例将由目前约1%上升至约5%。全球央行加大人民币作为储备货币的比重,未来国际市场对人民币的需求将会有增无减。


实际上,中国央行面临两难抉择:既要维持汇率的稳定,又要使外储不至损耗过大。对此,笔者更倾向于人民币会“大幅波动,稳中小跌”的判断,当然,明年初人民币兑美元汇率跌至6.8的可能性也不能排除。那么,人民币未来小幅贬值的趋势如何测算的呢?


首先,人民币在完成了加入SDR的步骤之后,中国官方也将会放松对汇率进行调控的力度,但这不代表我国央行会置人民币汇率在短期内“上窜下跳”而不顾。因为维持人民币汇率的稳定既有利于国际化,更有利于中国经济的转型。


资料显示,中国央行9月约卖出270亿美元来支持人民币汇率。所以,中国央行将来还会选择抛售外储的方式来稳定汇市,只是干预市场的频率将会有所减少而已。


再者,人民币确实承载着更多的贬值压力,基本没有升值空间。一方面,多年来,我国的货币政策基本没有趋紧过。2008年M2规模只有47万亿人民币,而到了2016年9月份M2的规模超过了150万亿元,M2是GDP的2倍都不止,这在世界上也比较罕见。货币政策的过度宽松,必会导致人民币汇率有重估需求。


另一方面,近年来,我国央行采取了较为宽松的货币政策,导致了大量的资金涌向了资本市场,推高了一二线城市房价,而如今将面临房地产调控周期,一旦房价出现拐点,大量游资将会抛售人民币计价资产,人民币进入贬值周期也将在所难免。尽管,央行不会允许人民币汇率在短期内快速贬值,但中长期的贬值趋势将无法改变。


最后,年底的经济形势也决定人民币汇率的中短期趋势。从表面上看,官方公布的最新PMI、PPI数据说明经济略有回暖,但是房地产的虚假繁荣,实体经济的“资产荒”,造成了银行信贷资金“脱实向虚的”弊端。


如今各地房地产调控新政密集出台,中国经济的调结构进程又将开启。随着固定投资等各项经济数据的放缓,下半年GDP还会出现同步下跌。所以,人民币未来升值的可能性基本不存在,小幅逐阶贬值将成为长期趋势。


国庆长假结束后的第一个交易日,人民币汇率出现大跌,这与长期闭市各类风险集中爆发有关。而从长期来看,由于人民币汇率本身就存在着较大的贬值压力,又鉴于央行干预市场之手的存在,未来人民币将呈现一个“大幅波动,稳中小跌”的趋势之中。


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